雷竞技(RAYBET)|上市后业绩变脸 被质疑上市前刷数据 优刻得靠什么撑住近2000倍市盈率

一旁是将近2000倍的市盈率，一旁是业绩大变脸，刚刚上市月余的科创板公司优刻得沦为市场注目的焦点。3月3日，优刻得报收涨停，收盘价为95.53元/股，比起33.23元/股的发行价涨幅为187.5%，总市值下降至403.6亿元。　　但据《证券日报》记者近日调查找到，无论是业绩与成长性，还是IPO募投项目，优刻得都有不少众说纷纭之处。

这对于热衷追赶所谓“云计算第一股”概念的投资者来说，恐是在“刀口嘴巴血”。　　上市前烧钱刷用户数据　　日前，一位西安的互联网创业者、ucloud(优刻得旗下云计算品牌)用户张明(化名)告诉他《证券日报》记者，优刻得长年通过放优惠券的方式大幅度补贴用户，而在筹划科创板上市前的2018年下半年，为了提高用户量，优刻得堪称大规模地做纳新的活动，力度之大可谓“烧钱”。

　　“ucloud的新客基本上靠给老用户钱(纳来)，大自然流量的新客，不参与活动买了他家的服务器。”这位用户透漏，“比如我邀一个新的用户进去，他用150元卖一台服务器，优刻得就不会给我200块钱的京东E卡。

京东E卡可以精彩以九折以上的价格卖出去。”　　张明告诉他记者，彼时这一名为“全民云计算”的老用户拉新活动，主要是通过杨家用户邀链接登记，联系客服提供1000元全民云计算优惠券，下单出售机器用于优惠券立减后低于只需140元，然后新老用户双方就能各得200元京东E卡。

　　这样大力度倒贴钱的广告宣传政策不可避免地招致了大批非目标用户的“羊毛党”。记者在搜寻中亦找到了许多论坛上羊毛党们“呼朋唤友”一起薅优刻得羊毛的召集贴。

　　“当时很多人都把父母、祖父母的身份证拿去登记ucloud了。ucloud推展送来京东E卡那阵子，两个多月里我引荐了两百多人，差不多赚到了几万块钱。

”张明透漏。　　根据优刻得认购说明书，2018年追加收费ID数为7296个，上年同期为5669个，营销推展费用为1365.51万元，上年同期为774.15万元，平均值获客成本为1900元。　　“这就是小厂的悲伤，像微软公司和Aws做到大客户，只必须作好客情关系就行了，小厂没大客户资源，去跟阿里云腾讯云抢走中小客户，仅靠送来主机。

但1900元的获客成本还是有点太高了。”一位云计算生态从业人士告诉他《证券日报》记者。

　　在其显然：“云计算不是日用商品，不是人人都用得上的，要重返到企业的本质。通过这种方式获客，是不身体健康的，而且带不来多少价值。”　　羊毛党派对带给的用户量“泡沫”，从优刻有得云平台中止收费ID数量或可见一斑。

认购说明书表明，从2016年到2018年，报告期内公司云平台中止收费ID分别为1946个、6401个、5971个，而2019年1月份-6月份就超过了5657个。　　回应，优刻得在认购说明书中坦言，报告期内的中止收费ID主要为通过线上更有过来尝试或理解云计算涉及产品的用户，并无现实业务市场需求，少量用户自身业务衰退或创业告终造成收费中止。

　　上市将近1个月业绩大变脸　　对于资本市场来说，眼下“燕”得更加直观的是优刻得的财报。　　在今年1月20日上市后一个月，优刻得就首演了业绩大变脸：根据其2月22日公布的2019年业绩快报表明，报告期内公司构建营业收入15.12亿元，同比快速增长27.35%；但减免不增利，构建归母净利润2106.76万元，同比上升72.71%；构建归母扣非净利润570.75万元，同比上升92.84%。　　这样的业绩也令其批评这家A股“云计算第一股”市盈率过于可怕的声音四起。

　　截至2020年3月3日，公司股价报收涨停，收盘价为95.53元/股。按照前述2019年归母净利润计算出来的近期市盈率为1915.74倍，根据东方财富Choice数据，明显低于公司所处的互联网服务行业131.9倍的市盈率。　　成长性一般来说被视为科技股高估值的最重要支点，那么优刻得又还有怎样的想象空间，能撬动如此难以置信的市盈率？　　比起体操的净利润，更加差劲的也许是被巨头吸管市场。　　从优刻得的财务报表来看，公有云业务仍然以来是其收益的主要来源，2016年-2018年其公有云业务收入分别占到公司营业收入的91.43%、90.97%和85.15%。

　　对于2019年净利润下降，公司回应，这主要是因为主要产品降价、增大投放造成服务器保险费等成本上升、公司主要客户所处的互联网行业整体增长速度有所上升以及云计算市场竞争白热化等原因综合导致。　　“虽然云计算是技术含量较为低的行业，但只不过客户对这些并不脆弱。因为现在云厂商的产品同质化太高了，每家厂商都能获取比较平稳的产品。

”上述云计算生态从业人士回应。在其显然，“云计算执着的就是规模效应，规模带给成本的大幅度上升，所以小厂拼成价格是怎么也拼不过大厂的。”　　优刻得在认购说明书中亦坦言：云计算行业马太效应较强，因此在业务运营初期投放大量的资金，在资产设备、团队资源、技术研发等方面较慢累积，构成业务上的规模效应对于云计算行业企业来说十分最重要。

当前市场中阿里云、腾讯云等行业巨头东面集团资源优势，已占有了较多市场份额，规模效应带给的成本、资源等优势也较显著，议价能力也更加强劲。　　此前在2019年初，亚马逊AWS宣告将把AWS Fargate vCPU的价格减少20%，并将内存的价格减少65%。随后，国内的腾讯云等公司争相应战。

　　“优刻得显然不有可能相争过头部企业。”有互联网研究人士亦向记者分析道，“阿里主要业务是电商，腾讯主要业务之一是游戏，这些业务本身就必须大量的服务器，这两家公司即使不做到云，也必须这些服务器，做到云业务，反而相对来说增加了服务器的成本。从这一点来说，优刻得怎么掌控成本都拼不过。

这是巨头的战场。”　　“数量极大的中小企业对价格十分脆弱，但是同厂商议价能力很弱，更容易不受价格战左右。”前述云计算生态从业人士回应，数量小、收费能力低的大中型企业对价格比较不脆弱，但更加期望取得优质的服务，更加考验云计算厂商的获客能力。

　　而优刻得认购说明书表明，2019年上半年，公司规模以上客户数量为2944名，比起2018年增加了446名，降幅13%。　　中立云的故事谈得合吗？　　随着云计算市场发展成熟期，目前整个行业集中度提升、巨头独占已是显著趋势。2018年，仅有阿里云一家就占有了43%的市场份额，行业前5名的总计市场份额近75%。

　　在大厂的断裂之下，优刻得公有云市场份额呈圆形持续下降势头。根据IDC公布的报告，自其对公有云IaaS市场规模有统计资料的2015年以来，到2018年，优刻得的市场份额从4.9%、4.6%、4.3%一路下降至3.4%，市场排位从第6位下降至第8位，名列阿里云、腾讯云、中国电信云、AWS、金山云、百度云和华为云之后。　　“长年下来，公有云市场必定不会是寡头时代，小厂解散是必定。

”前述云计算生态从业人士道。　　回应，优刻得则称之为，目前公司正处于不断扩大规模效应，大大更有新的客户、存留老客户的阶段，持续不断扩大业务规模是核心要务。对于如何在巨头断裂之下找寻生存空间？优刻得将“中立云”作为自己逃命一条“血路”的核心市场策略。

　　2019年5月份，优刻得堪称一变革投出“优刻得中立云，不和用户竞争的云”的品牌标语。“秉承中立原则”也沦为优刻得佩在认购说明书中的众多竞争优势，称之为公司秉承中立原则，专心于云计算领域，不专门从事下游客户的业务，会与客户再次发生业务上的竞争，使得客户的业务、数据在私密性方面能获得较高的确保。　　另据相似优刻得的人士透漏，优刻得要“做到所有人的备胎”，就是谋求与阿里、腾讯有竞争关系的公司沦为客户。

比如，与阿里同属电商行业的公司，不不愿将最重要的数据信息交付给阿里云，就可以自由选择“备胎”优刻得。　　“不告诉高端用户怎么看，(中立云)这个口号对我们这个层次的用户来讲，没丝毫的吸引力。”前述西安互联网创业者张明回应。

　　而在前述云计算生态从业人士显然，云计算大厂和中小客户是依存关系，不是竞争关系，“只不过阿里云有这么多份额，和它在电商领域的业务是有关系的。”　　据《证券日报》记者理解，云集(与阿里没股权关系)这样的社交电商巨头，目前用于的也是阿里云。有访谈人士指出，“不选阿里云，也可以选腾讯云、电信云。”　　“所以说道‘中立云’简单的话，为什么ucloud还是这样？”前述云计算生态从业人士道。

　　对于优刻得来说，更加忧虑的是头部客户面对被巨头挖墙脚的风险。而在市场份额与业绩大大下降的态势下，IPO筹措巨资投建的数据中心项目否不会沦为烧钱的黑洞？该项目本身又否为圈钱被注了不少水？这也是《证券日报》记者持续注目的问题，将为读者一一说明了。

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